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動車組訂單在手300億年底啟動400列動車組招標(biāo)
公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入635.23億元，同比上升8.28%；實(shí)現(xiàn)凈利潤28.52億元，同比下降3.56%。動車組是公司收入占比最大的業(yè)務(wù)，占比28.38%，收入增長18.29%。我們估計(jì)目前公司尚未結(jié)轉(zhuǎn)的動車組訂單仍有300億左右。動車組需求由通車?yán)锍桃?guī)模和路網(wǎng)密度決定，一直保持較好增長。我們預(yù)計(jì)年底鐵道部將啟動350-400列的動車組招標(biāo)，按照1.5億元/列造價(jià)，南北車各50%的中標(biāo)比例，預(yù)計(jì)增加南車收入300億元。明年高鐵通車量仍有30%左右增長，全年需求仍有保證。整體上看，公司業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)，未來動車組招標(biāo)重啟、動車組維修需求加速、重載鐵路建設(shè)有望拉動公司業(yè)績平穩(wěn)較快增長。
應(yīng)收賬款小幅下降鐵道部追加投資緩解資金緊張
截至今年9月底，公司應(yīng)收賬款為345.19億元，同比小幅減少1.64%。
由于鐵道部資金結(jié)算主要集中在年底，且鐵路固定資產(chǎn)投資規(guī)劃較去年實(shí)際投資額有所上升，因此我們預(yù)計(jì)公司年末的應(yīng)收賬款絕對額將大幅下降，預(yù)計(jì)為163億元左右。最近鐵道部不斷追加投資，資金狀況將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)四季度財(cái)務(wù)費(fèi)用較低。
高鐵行業(yè)不會更惡化動車組后續(xù)催化劑四大看點(diǎn)
“十八大”前后，鐵路建設(shè)仍在不斷加強(qiáng)。今年10月，鐵道部再次上調(diào)固投規(guī)模到6300億元，國內(nèi)鐵路建設(shè)進(jìn)度明顯加快。我們認(rèn)為，鐵路設(shè)備在弱勢環(huán)境中是較少能夠保障未來需求的品種。我們對中國高鐵發(fā)展充滿信心，后續(xù)有望出現(xiàn)的新催化劑包括：1、新動車組訂單招標(biāo)。（今年通車?yán)锍?366公里為去年3倍；香港動車組訂單預(yù)示動車組招標(biāo)開閘）2、《高速列車發(fā)展規(guī)劃》后續(xù)政策的落實(shí)。（重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目資金扶持、人才政策、技術(shù)引進(jìn)等）3、鐵路運(yùn)營提速計(jì)劃。（鐵路運(yùn)行效率提升需求）
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