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中國鐵路建設投資公司官方網站日前公布第二輪鐵路貨車招標結果，中國北車(601299,股吧)（601299）獲40%的最大份額，中標金額約1.6億元。從時間節點來看，10月末和11月初500輛25T型鐵路客車、動車組和大功率機車通信設備及258列高速動車組招標項目，近期內也有望出結果。根據第二輪招標的車型、招標路局等因素綜合判斷，中國北車有望成為最大贏家。
產業政策環境向好
中國北車主營軌道交通裝備屬高端裝備制造業，與中國南車(601766,股吧)（601766）并列我國軌道交通裝備制造行業雙寡頭。受2011年動車事故影響，中國北車等鐵路車輛制造商度過了兩年的動車采購真空期，直接拖累了業績表現。今年上半年，公司營業收入三年來首次負增長。從行業周期來看，設備投資往往滯后于基建投資1-2年。隨著新一輪鐵路建設啟動，特別是第四季度井噴，鐵路裝備投資將迎來高峰期，鐵路裝備板塊的估值將得到及時修復和改善。
中國北車車輛出口從最早以貨車為主，到客車、機車、地鐵，再到高速動車組，潛力巨大。此外，按每公里配備0.2列動車組的國際慣例計算，中國鐵路總公司需要2092列動車組，而截至2012年年底擁有的存量動車組僅1082列，鐵路裝備相對于鐵路路網的密度偏低，既有線路隨著客流增長而加大行車密度的需求也可觀。
經營持續改善
中國北車從2012年中報開始，在大力推進垂直整合、提高產品自主化率的作用下，綜合毛利率上升。在今年上半年城市軌道交通車輛招標中，中國北車市場份額達64.5%，首次反超中國南車。三季報顯示，盡管營業收入下降9.13%，但通過降本挖潛，仍實現了單季度利潤同比增長，良好的利潤彈性值得期待。9月12日公司研發的國內首件完全自主知識產權高壓大功率IGBT芯片通過鑒定，而IGBT又是牽引傳動系統核心部件，國產化將使成本進一步降低。
今年車輛裝備的招標金額突破千億元，創下近年新高。特別是動車組作為利潤率最高和產值最大的種類，總采購量與年初規劃相比上升60%以上，高毛利率訂單大幅提升了產業鏈景氣度。10月21日，公司發布重大合同公告，合計約209.48億元，約占2012年營業收入22.66%，大部分與8月重啟的第一輪鐵路車輛招標有關。四季度將是動車組及其他機車、客車、貨車等的交付高峰期，將集中結算和確認收入，公司四季度業績同比和環比均將大增。再從第二輪招標來看，公司在津秦線、蘭新線、南柳線、南廣線等線路中占優，在主流車型350型以及鐵路接觸網作業車方面競爭力也更強。公司管理層預計第二次招標的動車組將在2014年全部交付和收入確認，軌道交通形勢將遠好于今年。此外，動車組從2008年投產至今，將進入三級修到五級修的大修階段，公司車輛維護收入將激增。
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